内幕交易与内幕信息披露
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内幕交易是指拥有内幕信息的人员买卖金融工具，而该信息可能会影响该工具在市场上的估值。内幕交易涉及在金融市场工具交易中利用内部信息。信息在此类犯罪中成为其主要工具——成为购买或出售与该信息相关资产的动机。信息作为一种商品，直接影响投资决策，从而影响金融工具的估值。
多年来，内幕信息的使用和披露一直被认为是资本市场上最危险的行为之一，因为它可能扭曲与之相关的实体的报价，有时甚至影响整个市场或行业。内幕交易是一种极其有害的现象，因为它可能引发报价的大幅波动，这进一步表明市场的不稳定性，从而导致该市场对较大规模的投资者，尤其是外国投资者缺乏吸引力。
在波兰，内幕交易滥用行为在华沙证券交易所十分普遍，以至于该交易所获得了“香蕉交易所”的称号。之所以称华沙证券交易所为“香蕉交易所”，是因为该交易所的变化往往比外国交易所更加不可预测。资本市场（金融市场的一部分）由波兰金融监督管理局（KNF）进行监管。监督的目的在于确保市场的正常运行、稳定性、安全性和透明度，并确保参与者的利益免受内幕交易犯罪的侵害。
所谓内幕交易的犯罪行为由《金融工具交易法》进行定义，该法在第181条中规定了未经授权使用有关金融工具的内部信息。波兰法律直接引用了欧洲议会和理事会的《欧盟市场滥用条例》（即《MAR条例》）第596/2014号规定，并规定对于内幕信息的使用行为，罚款可高达5,000,000波兰兹罗提（1,250,000欧元），或处以3个月至5年不等的监禁（或两者并罚）。根据该法第180条，内幕信息披露的犯罪行为规定可处以高达2,000,000波兰兹罗提（500,000欧元）的罚款或最高4年监禁（或两者并罚）。
我们提供以下服务：
- 客户需求分析——制定适当的文件和程序，以减少组织内披露机密信息的风险；
- 进行审计，旨在识别刑事调查机关关注的原因，并实施最优的应对措施，包括在涉嫌犯罪的情况下制定辩护策略（即刑事合规）；
- 开展关于预防内幕交易及披露机密信息的培训；
- 就根据《金融市场监督法》由波兰金融监督管理局进行的调查提供咨询；
- 执行针对内幕交易及披露机密信息指控的辩护；在危机情况下提供代表和协助（搜查、审讯、逮捕、指控的提出、拘留）。
我们的服务面向以下对象：
- 波兰金融监督管理局关注的实体；
- 暴露于内幕交易风险的公司；
- 寻求在刑事合规领域提供全面支持的公司；
- 涉嫌或被指控内幕交易或披露机密信息的个人；
- 商业公司的管理人员。
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FAQ
根据波兰法律，什么是内幕交易？
内幕交易是指掌握可能显著影响金融工具市场价格或价值的机密内幕信息的人，买卖相关金融工具的行为。利用尚未公开的内幕信息为自己或他人谋取利益属于违法行为。内幕交易破坏金融市场的公平性与透明度，并削弱投资者信心。
波兰如何规范内幕交易？
内幕交易主要受《金融工具交易法》规范，该法吸收了欧洲议会第596/2014号条例（MAR条例）的标准。法律禁止未经授权使用或披露与金融工具相关的内幕信息，并规定了包括罚款与监禁在内的刑事处罚。
什么构成内幕信息的披露？
内幕信息的披露是指非法分享未公开的重要信息，这些信息可能影响投资者的决策或市场价格。披露可以是故意的，也可能是无意的，但在波兰法律下均属可处罚行为。
内幕交易与非法披露内幕信息的处罚是什么？
根据波兰法律：
- 内幕交易最高可罚 500 万波兰兹罗提（约125万欧元）。
- 可判处 3个月至5年监禁，或罚款与监禁并罚。
- 非法披露内幕信息最高可罚 200 万波兰兹罗提（约50万欧元），或判处最高 4年监禁，或两者并罚。
- 判罚的严厉程度取决于案件的严重性与具体情节。
哪些人通常受内幕交易法规约束？
包括以下人员：
- 通过职位接触内幕信息的公司高管或员工。
- 参与编制或发布招股说明书、审计财务报表的人员。
- 在市场上发行金融工具的机构代表。
- 与公司控股股东或支配性实体有关联的人。
内幕交易对公司有哪些风险与后果？
涉及内幕交易的公司可能面临：
- 金融监管机构（如波兰金融监管局）的调查。
- 声誉受损与投资者信任流失。
- 法律责任、经济处罚以及对高管或员工的刑事起诉。
- 更严格的监管审查与合规要求。
公司如何预防内幕交易与未经授权的内幕信息披露？
有效的预防措施包括：
- 制定并实施健全的内部政策与程序以保护机密信息。
- 定期开展合规审计以识别漏洞。
- 对员工和管理层进行内幕信息相关的法律义务与风险培训。
- 建立审批、监督和控制敏感信息处理的机制。
- 推行举报人保护制度和安全的举报渠道。
涉嫌内幕交易调查的个人或公司可获得哪些法律支持？
法律专家可提供：
- 关于遵守市场滥用条例与刑事法律的咨询。
- 在波兰金融监管局的调查与程序中代表客户。
- 针对内幕交易或非法信息披露指控的辩护。
- 在搜查、讯问、逮捕等执法行动中提供危机管理支持。
- 提供降低法律风险与管理声誉影响的战略指导。
波兰金融监管局在内幕交易方面扮演什么角色？
该机构负责监督金融市场，以确保其完整性、安全性与透明度。它监控可疑交易活动，调查潜在的市场滥用（包括内幕交易），并通过处以罚款或移交刑事起诉来执行法律合规。
谁应寻求内幕交易与信息披露风险方面的专业法律咨询？
- 受波兰金融监管局监管的主体。
- 因市场活动或复杂金融交易而面临高风险的公司。
- 被怀疑或被指控从事内幕交易或不当披露的个人。
- 需要合规支持或辩护的商业公司高管和员工。
- 希望了解自身权利和保护措施的投资者与利益相关者。